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股指期货引发市场暴跌的真相(1/2)

作者:玉名

    股指期货引发市场暴跌的真相

    股指期货于2010年4月16日正式登陆A股,首日登陆行情就给了人们一个惊喜,总成交量58457手,成交金额605.38亿元,总持仓量3590手,谁也没有想到股指期货能够吸引如此多的资金。下一个交易日即4月19日股指期货成交额就已经超过沪深300指数现货的成交额,4月20日超越A股沪市成交额,主力合约IF0005当日成交141862手,成交额达到1363.4亿元,4个沪深300股指期货合约累计成交153419手,成交总额达到1476.2亿元,而当日沪市的总成交额才1272.3亿元。由此足见股指期货魅力之大,吸引了诸多的资金进行操作,当然这背后就是巨大的赚钱效应,在4月16日到21日,股指期货上市的前三个交易日内,沪深300现货指数从3388.29点下跌到3130.96点,累计跌幅为7.59%,其中,4月19日下跌5.36%,创最近三年来单日跌幅之最,这使得做空资金大赚。

    或许很多股民会问,为什么股指期货上市,资金会大幅做空呢。原因很简单,这就是因为其和标的物品之间的差值。股指期货到期后实现交割,即让股指期货交割合约指数与实际沪深300指数将无限接近,那么当股指期货合约指数背离沪深300指数很多的时候,自然就会有套利资金进行相关方向操作,比如说沪深300指数当下是3000点,而距离到期日最近的合约为3150点,存在150点的升水,那么此时就会有大量套利资金介入做空,获得期间的差值空间;反之亦然。2010年4月15日,中金所公布了IF1005、IF1006、IF1009和IF1012各合约月的挂盘基准价,分别比当日沪深300指数的收盘价升水4.43点;而4月16日开盘之后,各期货合约月对标的指数开盘价的实际升水分别扩大到61.71、81.71、211.71和 230.51不等,这给套利资金提供了大量做空机会,所以我们看到了资金在4月19日开始了一波非常猛烈的做空,实际上就是资金在无风险地获得这期间的差值。

    因此股指期货推出的初期,就是给予了资金无风险、低风险套利的机会,大幅升水的空间促使资金必然要做空。而随着时间的推移,升水空间越来越小,到达7、8月份,实际上我们看到股指期货主力合约已经高度跟随沪深300指数,也就是说套利空间几乎不存在,股指期货走势也就不具备单边特性,转而多振荡。换句话说,股指期货推出的前3个月时间,就是在给市场送上了一个做空大礼,而3个月后套利空间消除,才真正开始发挥股指期货本身的作用。这个像极了当初了的权证
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